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Carpeta: PRAXAIR, INC. Fecha: 30/08/07 15:18
Asunto:
EL MERCADO HABLA DE LAS "BIN LADEN OPTIONS"
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En el mercado se está hablando de unos movimientos en el mercado de opciones del S&P que apuestan a un descalabro del mercado en el plazo de un mes. Alguna entidad o entidades están invirtiendo tremendas cantidades a precios que no serían sensatos a menos que el S&P 500 se desplome en el próximo mes.
En primer lugar, estamos hablando de una posición abierta de 110.000 contratos en el strike 700 del S&P 500 vencimiento septiembre, con 65.000 contratos call cuya apuesta supone más de 4.500 millones de dólares. Estos volúmenes, tan dentro del dinero, son completamente inusitados. Como ejemplo, el interés abierto el strike 700 en julio tres semanas antes de su vencimiento era de 790 calls y 7300 puts. Tres semanas antes del vencimiento de agost, las posiciones abiertas eran de 1250 calls y 14800 puts.
Existen varios intentos de explicar estas posiciones, pero ninguna de ellas es totalmente convincente. La primera es que se trata de una posición larga en el S&P ya que la delta con el subyacente es de 1 a 1 y el coste de capital es sensiblemente menor que sobre el subyacente. Esta explicación hace aguas desde el momento que existen otros productos ETFs que replican al S&P, cuya liquidez es mayor a las opciones y no dependes de un creador de mercado, y puedes conseguir un nivel de apalancamiento similar.
Otra teoría intenta explicar que, dado que existe un nivel similar de call y puts y que también hay gran interés abierto en las puts de septiembre en el strike 1700, la posición forma parte de un strangle. Esta teoría sería válida, pero la única manera de hacer dinero sería con una variación del subyacente de más/menos 50% en el subyacente en el próximo mes, algo que se antoja muy improbable.
Otra posibilidad es que la estrategia se encuadre en un box spread. Una posición que se utiliza para aprovecharse de ineficiencias del mercado y sacar un interés neto ventajoso. Esta posibilidad también es improbable ya que es difícil conseguir cuatro contrapartidas que te aseguren ese beneficio seguro.
Por último, existe la posibilidad que más está corriendo entre los foros y el mundillo bursátil y es las "Bin Laden Options".
Se recuerda que antes de los atentados del 11 de septiembre de 2001, se realizaron grandes compras de opciones put en las aerolíneas objeto de los atentados y se las llamaron las "Bin Laden Options". El mercado especula con otro gran atentado que pueda provocar un auténtico desplome de los mercados. ¿De qué magnitud estamos hablando?. Sólo queremos decir que la entidad o entidades que han realizado esta apuesta sólo ganarían dinero si el mercado se desploma entre un 30% y un 50% en las próximas cuatro semanas. Si no fuera así, esta posición o posiciones, entraría en una pérdida de 1.000 millones de dólares.
Apuestas similares se han visto en el DJ Euro Stoxx 50, las cuales no entrarían en beneficios a menos de que el índice caiga sobre un 25%.
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